在央視春晚進(jìn)行扭秧歌表演的宇樹科技、因低成本+高性能火爆全球的大模型“黑馬”深度求索（DeepSeek），一舉打響了“杭州六小龍”的名號。“杭州六小龍”是指總部均設(shè)在杭州的6家新銳科技公司——深度求索、宇樹科技、強(qiáng)腦科技、云深處科技、游戲科學(xué)、群核科技。2025年2月14日，“六小龍”中創(chuàng)立最早的群核科技控股公司Manycore正式向港交所提交上市申請，由摩根大通、建銀國際擔(dān)任聯(lián)席保薦人。

群核科技創(chuàng)立于2011年，旗下?lián)碛锌臻g設(shè)計(jì)軟件酷家樂、海外版產(chǎn)品Coohom，以及面向室內(nèi)環(huán)境AI開發(fā)的群核空間智能平臺(tái)SpatialVerse。記者了解到，群核科技曾在2021年6月向美股IPO發(fā)起沖刺，后未能成行，時(shí)隔3年又于2024年開啟港股上市準(zhǔn)備，直到現(xiàn)在正式遞表。無論是“杭州六小龍”的“江湖名聲”，還是近兩年來最為熱鬧的生成式AI技術(shù)，都給群核科技在資本市場提供了新的故事。

企業(yè)客戶訂閱貢獻(xiàn)八成以上收入

招股書援引弗若斯特沙利文（Frost & Sullivan）的報(bào)告數(shù)據(jù)，群核科技是“全球最大的空間設(shè)計(jì)平臺(tái)”，在國內(nèi)市場占據(jù)22.2%的份額，位居第一位。主要產(chǎn)品酷家樂已被廣泛應(yīng)用于住宅、辦公及商業(yè)空間的設(shè)計(jì)，其海外版產(chǎn)品Coohom目前拓展了包括美國、韓國、日本及東南亞的海外市場，海外市場的收入貢獻(xiàn)在2022年、2023年和2024年前9個(gè)月占總營收的比例分別是11.3%、6.0%和7.4%。弗若斯特沙利文報(bào)告認(rèn)為空間設(shè)計(jì)軟件的市場潛力巨大，預(yù)計(jì)到2028年中國的市場規(guī)模將達(dá)到1572億元，而全球市場的這一數(shù)字將達(dá)到8195億元。

另據(jù)天眼查數(shù)據(jù)，群核科技自成立以來至IPO遞表之前，已累計(jì)完成8輪股權(quán)融資，投資方包括IDG資本、紀(jì)源資本、順為資本、云啟資本、經(jīng)緯創(chuàng)投、線性資本、高瓴創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)。最近一次IPO前的融資事件發(fā)生在2021年11月，融資規(guī)模為2億美元。

招股書披露，群核科技在2022年、2023年及2024年1—9月的營收規(guī)模分別是6.01億元、6.64億元、5.53億元，2023年及2024年前9個(gè)月的營收同比增長幅度分別為10.5%、13.8%。報(bào)告期內(nèi)，群核科技凈虧損分別是7.04億元、6.46億元、4.22億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為3.38億元、2.42億元、0.94億元。不難看出，截至2024年9月，群核科技仍處于持續(xù)虧損狀態(tài)，不過虧損額度呈現(xiàn)明顯的收窄趨勢。從毛利率來看，群核科技在2022年、2023年及2024年前9個(gè)月均保持70%以上的毛利率，分別為72.7%、76.8%和80.4%。除此之外，群核科技的員工規(guī)模為1388人。

從營收結(jié)構(gòu)來看，群核科技超過九成的收入來源于訂閱收入，而訂閱收入又分為企業(yè)客戶與個(gè)人客戶，企業(yè)客戶的訂閱付費(fèi)貢獻(xiàn)超過80%的收入，截至2022年年底、2023年年底、2024年9月底，群核科技的企業(yè)客戶數(shù)量分別約是3.3萬、4.1萬和4.6萬，占各期內(nèi)訂閱收入總額的90.1%、87.0%和85.4%。

AI+空間設(shè)計(jì)的新故事

弗若斯特沙利文報(bào)告指出，空間設(shè)計(jì)的時(shí)代變遷可以劃分為三個(gè)階段：一是早期CAD（計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)）工具階段，可追溯至20世紀(jì)六七十年代，側(cè)重于2D繪圖和簡單的3D建模；二是進(jìn)入2000年后，BIM（建筑信息建模）技術(shù)興起，推動(dòng)行業(yè)重大變革；三是進(jìn)入2010年代之后，AI技術(shù)、虛擬現(xiàn)實(shí)（VR）和增強(qiáng)現(xiàn)實(shí)（AR）技術(shù)逐漸融入，中國空間設(shè)計(jì)軟件市場呈現(xiàn)顯著增長，云解決方案超越了傳統(tǒng)的本地部署軟件。

一名從事多年互聯(lián)網(wǎng)家裝行業(yè)的資深人士告訴本報(bào)記者，家裝行業(yè)是一個(gè)數(shù)字化較為落后的行業(yè)，市場玩家也相對分散。近幾年興起的AI技術(shù)，很重要的一個(gè)功能特性便是生成，目前已有頭部或少數(shù)企業(yè)引入AI新技術(shù)、新工具，用以提升全流程或某些環(huán)節(jié)的自動(dòng)化與智能化水平，AIGC（人工智能生成內(nèi)容）對于家居家裝、建筑裝飾裝修、房產(chǎn)及電商等場景中的空間設(shè)計(jì)來說，能夠壓縮設(shè)計(jì)周期、降低成本，滿足用戶的個(gè)性化需求，同時(shí)將帶來新的商業(yè)化空間。

需要指出的是，群核科技在2021年沖擊美股IPO時(shí)提出了“3D云設(shè)計(jì)第一股”的概念，而此番向港股IPO發(fā)起沖擊，以爭奪“全球空間智能第一股”的桂冠。毫無疑問，這一變化的背后是時(shí)代環(huán)境的變遷與技術(shù)的迭代升級。

群核科技方面表示：“隨著公司 AI 技術(shù)的發(fā)展，公司從SaaS（軟件即服務(wù)）模式轉(zhuǎn)向Agent（智能體），在收費(fèi)模式上，除了Software as a Service訂閱制以外，群核科技正在積極探索基于AI技術(shù)的Agent as a Service的模式，即通過算力收費(fèi)。”截至目前，該公司構(gòu)建了三項(xiàng)核心技術(shù)能力，在最底層專門構(gòu)建了GPT集群基礎(chǔ)設(shè)施，用以為不同規(guī)模和復(fù)雜程度的圖形渲染任務(wù)優(yōu)化分配計(jì)算資源。在技術(shù)層面，AI助手通過自動(dòng)將用戶上傳的文件[例如計(jì)算機(jī)輔助設(shè)計(jì)（CAD）圖紙、廣告布局和圖形設(shè)計(jì)]轉(zhuǎn)換為逼真影像及沉浸式3D計(jì)方案，旨在提升設(shè)計(jì)體驗(yàn)。最后在場景應(yīng)用方面，通過合成數(shù)據(jù)的能力使公司能夠模擬各種場景和情況。高度逼真且準(zhǔn)確的合成數(shù)據(jù)集，可應(yīng)用于多個(gè)領(lǐng)域，包括深度學(xué)習(xí)、傳感器模擬、具身人工智能訓(xùn)練及AIGC創(chuàng)建。

群核科技此番沖刺港股IPO能否成功，能否實(shí)現(xiàn)“空間智能第一股”的夢想，有待時(shí)間的驗(yàn)證，將持續(xù)關(guān)注。