在深化供給側結構性改革背景下，鋼鐵行業的整合棋局再落一子。

近日，鋼鐵巨頭寶鋼股份（600019.SH）發布公告稱，擬斥資約90億元對馬鞍山鋼鐵有限公司（以下簡稱“馬鋼有限”）進行戰略投資。交易完成后，寶鋼股份將持有馬鋼有限49%股權，成為第二大股東。此次交易標志著中國寶武鋼鐵集團（以下簡稱“中國寶武”）內部資產整合邁出實質性步伐。

蘭格鋼鐵研究中心主任王國清在接受記者采訪時表示，此次寶鋼股份入股馬鋼有限，是中國寶武內部資產整合的重要一環，符合國有資產并購重組方針。同時，此舉將推動雙方在產業協同上優化產能布局，在區域協同中強化市場輻射，有效解決同業競爭難題，助力鋼鐵行業深度整合。

對于此次入股馬鋼有限事宜，記者致電并發函寶鋼股份方面，但截至發稿并未收到回復。

90億入股

寶鋼股份于2000年12月在上海證券交易所上市，主營業務聚焦鋼鐵產品，涵蓋冷軋、熱軋碳鋼板、薄板、厚板、鋼管等，是全球碳鋼品種最為齊全的鋼鐵企業之一。

根據寶鋼股份發布的公告，此次交易分為兩部分：其一，以51.39億元現金收購A股公司馬鋼股份（600808.SH）持有的馬鋼有限35.42%股權；其二，同步以38.61億元現金增資馬鋼有限。交易各方已于4月17日簽署相關協議，不過最終投資金額將依據經有權備案機構備案的馬鋼有限凈資產評估值為基準確定。

馬鋼有限是馬鋼股份的全資子公司，成立于2024年12月23日，注冊資本10億元。今年2月27日完成現金出資后，馬鋼股份將本部鋼鐵主業資產（不含已停產的3#高爐）、負債、人員、業務，以及所持15家全資及控股子公司的股權和3家參股公司的股權整體增資劃轉至馬鋼有限，使其成為馬鋼股份核心資產的承載主體。

交易完成后，馬鋼股份對馬鋼有限的持股比例將從100%降至51%，仍保持控股地位。寶鋼股份則持股49%，雖未取得控股權，但將深度參與馬鋼有限的經營發展。由于馬鋼股份、馬鋼有限均為中國寶武的間接控股子公司，寶鋼股份的控股股東亦是中國寶武，本次交易構成關聯交易，但不構成重大資產重組。

在王國清看來，近年來，國家有關部門出臺了一系列支持鋼鐵企業兼并重組的政策，以提高鋼鐵產業集中度，推動行業健康有序發展。寶鋼股份收購馬鋼有限是落實相關政策的具體舉措，有利于改變鋼鐵產業“小散亂”的局面，提升產業集聚化發展水平。

業績承壓

近年來，鋼鐵行業受市場供需、原材料價格波動等因素影響，企業業績呈現分化態勢。寶鋼股份作為行業龍頭，展現出較強的抗風險能力和盈利能力。

財報數據顯示，2024年前三季度，寶鋼股份實現營業收入2428.56億元，同比下降4.77% ；歸屬母公司股東的凈利潤為58.82億元，同比下降29.56%。

2024年，馬鋼股份實現營業收入818.17億元，同比下降17.30%；歸母凈利潤虧損46.59億元，同比下降251.06%；扣非凈利潤虧損42.98億元，同比下降149.98%。

作為馬鋼股份的全資子公司，馬鋼有限在2024年的營業收入達706.6億元，占馬鋼股份營收的86%；歸母凈利潤虧損41.74億元。

對于虧損原因，王國清認為，首先，市場供需失衡，價格持續低位運行。房地產、基建等下游行業需求疲軟，導致鋼材市場供大于求，價格持續低迷，嚴重壓縮了企業的利潤空間。

其次，原料成本高企，成本壓力凸顯。鐵礦石、焦炭等原材料價格受國際局勢等因素影響，維持在較高水平。加之鋼材價格降幅較大，成本倒掛現象突出，進一步吞噬了企業的盈利。

最后，政策影響疊加，運營成本增加。環保限產、碳中和目標等政策的推進，促使企業加大在技術改造、節能減排等方面的投入。短期來看，這無疑增加了企業的運營成本。

優勢互補？

在馬鋼有限業績虧損的背景下，寶鋼股份選擇此時入局有何深意？

據了解，此次寶鋼股份入股馬鋼有限，是中國寶武內部資產整合的重要一環。

2019年，中國寶武整合馬鋼集團，將后者納入旗下，此后一直在探索內部資源的優化配置和協同發展路徑。此次交易旨在通過分步整合，解決寶鋼股份與馬鋼股份的同業競爭問題，進一步完善中國寶武在鋼鐵產業的布局。

自2016年原寶鋼集團與原武鋼集團聯合重組成立中國寶武以來，這家鋼鐵“巨無霸”便開啟了一系列大規模的整合行動。2017年，寶鋼股份完成換股吸收合并武鋼股份，產能和市場份額大幅提升；2019年之后，中國寶武又先后與太鋼集團、新鋼集團、中鋼集團等實施聯合重組，并成為重慶鋼鐵實際控制人，托管重鋼集團、昆鋼公司。如今，中國寶武旗下已擁有13家上市公司，產能布局覆蓋全國主要鋼鐵產區。

王國清認為，隨著寶鋼股份入股馬鋼有限，市場預期中國寶武將進一步加快內部資源整合步伐，在生產協同、技術共享、市場拓展等方面發揮更大的協同效應。

王國清分析稱，從產業協同角度看，交易可優化產能布局。馬鋼股份在特鋼、輪軸、長材、板材等領域擁有完善的產業結構，而寶鋼股份在板材、長材等方面具備優勢，雙方在產品結構上形成互補。通過此次入股，寶鋼股份能夠獲取馬鋼有限在輪軸鋼等領域的優質資產，進一步完善自身的產業布局，實現資源的優化配置，提升在高端產品領域的競爭力，推動鋼鐵行業向“減量提質”方向發展。

從區域協同角度看，可強化市場輻射。寶鋼股份原本擁有四大生產基地，此次入股馬鋼有限后，將進一步強化其在華東區域的布局。馬鋼有限的生產基地能夠與寶鋼股份現有資源形成協同效應，增強對華東市場的輻射能力，提高市場份額，鞏固寶鋼股份在區域市場的領先地位。

寶鋼股份方面表示，馬鋼股份是中國單個生產基地最大的鋼鐵生產和銷售商之一，形成了“特鋼、輪軸、長材、板材”四大產品結構。本次投資符合公司的戰略規劃，能夠充分發揮公司專業板塊競爭優勢，有效提升雙方競爭力，實現協同聯動發展并利益共享，進一步提升區域市場影響力和競爭力。